Los futuros sobre tipos de interés son contratos a plazo basados en los tipos de interés que pueden utilizarse para cubrirse o especular sobre los tipos de interés futuros. Algunos futuros sobre tipos de interés exigen la entrega de determinados tipos de bonos, normalmente bonos del Estado, con un vencimiento mínimo de al menos un año en la fecha de entrega. Otros futuros sobre tipos de interés se liquidan al contado: La posición a corto plazo paga y la posición a largo plazo recibe los intereses devengados sobre un importe nocional igual al valor nominal del contrato en la fecha de entrega.

Al igual que ocurre con los bonos, los precios de los contratos de futuros sobre tipos de interés fluctúan de forma inversa a los tipos de interés del mercado, de modo que unos tipos de interés más altos deprimen los precios de los futuros sobre tipos de interés y viceversa. La mayoría de los futuros sobre tipos de interés se basan en valores públicos y depósitos bancarios, por lo que prácticamente no existe riesgo de impago. Por tanto, sus precios solo se ven influidos por los tipos de interés. Los tipos de interés se calculan sobre la base de un año bancario de 360 días.

En general, el precio del contrato de futuros viene determinado principalmente por el precio al contado del activo subyacente, modificado por el coste contable, que en el caso de los futuros sobre tipos de interés es el coste de oportunidad de mantener el valor en lugar de efectivo hasta la fecha de entrega, menos los ingresos por intereses derivados de mantener el valor.

Los futuros de tipos de interés, así como las opciones de tipos de interés, las permutas de tipos de interés y los acuerdos de tipos a plazo, se utilizan para gestionar el riesgo de tipos de interés de los préstamos, tanto el riesgo de precio como el riesgo de reinversión: los precios de los valores bajan, pero el riesgo de reinversión disminuye cuando suben los tipos de interés, y viceversa. Para los bancos en particular, los préstamos suelen ser a largo plazo, mientras que los depósitos son a corto plazo, lo que convierte a los futuros sobre tipos de interés en una herramienta importante para la gestión de activos y pasivos.

Existe una gran variedad de contratos de tipos de interés que pueden clasificarse como a corto o a largo plazo. Un contrato de futuros sobre tipos de interés a corto plazo tiene un subyacente que vence en menos de un año; de lo contrario, es un contrato de futuros a largo plazo. El contrato más popular es el contrato de futuros sobre bonos del Tesoro, cuyos activos subyacentes son bonos del Tesoro de EEUU con un vencimiento de al menos 15 años en el momento de la entrega.

Futuros de tipos de interés

La especulación y la cobertura con divisas se realizan principalmente mediante operaciones con divisas y contratos de futuros en los que el subyacente es una divisa concreta. El valor de un contrato a plazo refleja las expectativas sobre el valor de la divisa al final del contrato, a diferencia del mercado de divisas al contado, donde los precios se basan en los precios actuales del mercado. Utilizar contratos de cambio a plazo en lugar de negociar la divisa en cuentas de divisas tiene muchas ventajas:

- El mercado de futuros garantiza la transacción, por lo que, a diferencia del mercado de divisas, no hay riesgo de contraparte.
- el mercado de futuros está más regulado, por lo que es menos probable que los brokers cometan fraudes u otros comportamientos poco éticos.
- Dado que todos los futuros se negocian en bolsas reguladas, existe una competencia de precios mucho mayor para las órdenes, mientras que con el forex, el número de participantes en la red de comunicaciones electrónicas utilizada para negociar órdenes de forex es mucho más limitado, y aún más limitado si el broker es un broker de mesa, donde los operadores de forex solo negocian con el broker y con nadie más.

Otra ventaja importante de los contratos de futuros es que, a diferencia de los contratos de divisas, que tienen que renovarse cada día laborable, solo tienen que renovarse cuatro veces al año: Marzo, junio, septiembre y diciembre. Sin embargo, la renovación debe hacerla el operador compensando el contrato que vence con otro contrato de futuros que venza más tarde. Los futuros, a diferencia de los contratos de divisas, no se renuevan automáticamente. El Grupo CME, que registra la mayoría de los contratos de futuros sobre divisas en Estados Unidos (EE.UU.), publica la fecha oficial de refinanciación en la que los operadores deben refinanciar sus posiciones al mes siguiente del contrato. La fecha recomendada es una semana antes del último día de negociación oficial. Sin embargo, es mejor refinanciar antes, cuando la liquidez es más importante. La volatilidad aumenta significativamente en la última semana antes de la fecha de vencimiento.

En Forex, los diferenciales de tipos de interés entre un par de divisas se pagan al operador si está largo en la divisa con el tipo de interés más alto, o el operador debe pagar el diferencial de tipos de interés si está corto en la divisa con el tipo de interés más alto, cada vez que se produce una refinanciación. Los diferenciales de tipos de interés no se aplican a los contratos a plazo sobre divisas. Los únicos costes asociados a la renovación de un contrato a plazo son la comisión y el diferencial de compra/venta, que a menudo es de tan solo 1 tick.

El riesgo de contraparte se reduce mucho porque las bolsas suelen exigir a las empresas de intermediación que garanticen las operaciones de sus intermediarios. Por tanto, si el cliente de un determinado broker tiene un saldo negativo y no liquida, el broker debe liquidar la operación. Si el cliente, el broker y la empresa de corretaje incumplen, la bolsa pagará el déficit.

Éstas son las monedas más negociadas:

- Euro (EUR)
- Franco suizo (CHF)
- Yen japonés (JPY)
- Libra esterlina (GBP)
- Dólar estadounidense (USD)
- Dólar australiano (AUD)
- Dólar canadiense (CAD)
- Índice del dólar estadounidense (DX)

Futuros sobre divisas

Los activos subyacentes de los contratos de futuros financieros son las divisas, los índices bursátiles y los tipos de interés. Recientemente, también se han introducido contratos de futuros especializados para acciones individuales, índices estrechamente definidos y fondos negociados. Los futuros financieros vencen trimestralmente en marzo, junio, septiembre y diciembre. Esto explica en parte el llamado triple día mágico que se produce el tercer viernes de estos meses, cuando vencen todas las opciones, opciones sobre índices y futuros, lo que provoca un aumento de las compras y ventas y, por tanto, de la volatilidad ese día. Estos valores solían vencer al mismo tiempo -de ahí el nombre de Triple Hora Mágica-, pero las normas se han modificado para que los vencimientos se produzcan durante el día, a fin de reducir la volatilidad.

Futuros financieros

Los precios de los futuros convergerán con los precios al contado el día de la entrega. Hay 3 hipótesis que explican cómo los precios de los futuros convergen a los precios al contado esperados durante su vida: la hipótesis de la expectativa, la exclusión normal y el contango.

La hipótesis de la expectativa es la más sencilla, ya que supone que el precio de los futuros es igual al precio al contado esperado en la fecha de entrega. En este caso, el precio de los futuros no se desvía del precio futuro al contado, por lo que ni la posición larga ni la corta son rentables. Sin embargo, la hipótesis de la expectativa no se corresponde con la realidad porque el precio al contado futuro esperado es incierto. Por tanto, debe existir una prima de riesgo para animar a los operadores a tomar una posición en el contrato de futuros.

![Precios de los futuros frente a los precios al contado previstos.jpg](https://borastin.s3.eu-west-3.amazonaws.com/Precios_de_los_futuros_frente_a_los_precios_al_contado_previstos_0b3cfef6dd.jpg)

El gráfico muestra cómo cambian los precios de los futuros a medida que se acerca la fecha de entrega según la hipótesis de expectativas y si prevalece el contango normal o la backwardation.

El contango normal se produce cuando el precio del contrato de futuros es inferior al precio al contado previsto en la fecha de entrega. Los precios de los contratos con fecha de entrega próxima son más altos que los de los contratos con fecha de entrega posterior. El contango se produce cuando el precio de los contratos de futuros es superior al precio al contado previsto en la fecha de entrega y el precio de los contratos de futuros con una fecha de entrega posterior es superior al de los contratos con una fecha de entrega anterior.

John Maynard Keynes y John Hicks explicaron este hecho diciendo que los agricultores querían deshacerse del riesgo para tener precios garantizados por su producto. Por tanto, entraron en el extremo corto del mercado de futuros ofreciendo los contratos a precios inferiores al precio al contado previsto en la fecha de entrega. Esto animó a otros a entrar en el mercado de contratos porque pueden esperar beneficios en el momento de la entrega. Así, el beneficio de los proveedores a largo plazo equivale a la pérdida de los agricultores, pero éstos lo aceptan a cambio de un precio garantizado por su producto.

La hipótesis del contango adopta el punto de vista opuesto sobre los precios de los futuros. La hipótesis del contango afirma que los compradores de la mercancía son los coberturistas naturales, ya que también quieren un precio garantizado y, por tanto, están dispuestos a pagar un precio superior al precio al contado previsto para conseguir este resultado. Esto conduce a precios futuros más altos para los contratos a largo plazo. Así, en un mercado de futuros, el contango prevalece cuando los precios de los futuros suben a medida que aumenta la duración del contrato. Este es el caso más común, porque muchas materias primas negociadas en contratos de futuros tienen costes de tenencia, como el almacenamiento, el seguro y la financiación; también debe haber alguna compensación por el riesgo de tenencia del subyacente. Si la posición corta no mantiene el subyacente, hay que pagar una prima de riesgo para compensar el riesgo. Un mercado de contango anima a los inversores a comprar contratos cercanos y venderlos en los meses siguientes, y a las empresas a aumentar sus existencias de la mercancía.

Por supuesto, la prevalencia de backwardation o contango depende de la presencia de posiciones cortas o largas. La hipótesis de la cobertura pura afirma que un exceso de ventas en corto da lugar a una cobertura normal, mientras que un exceso de ventas en corto da lugar a un contango.

El Modelo de Determinación del Precio de los Activos de Capital (CAPM) modifica lo anterior cuantificando la prima de riesgo necesaria para compensar a los compradores por el riesgo que asumen al suscribir un contrato de futuros. Así, si una mercancía tiene un riesgo sistémico más elevado, cuando su beta es superior a 1, el precio futuro debe ser inferior al precio al contado previsto para compensar el mayor riesgo.

Considera una acción y un hipotético contrato de futuros sobre esa acción. Si:

E(Pt) = precio esperado de la acción en el momento t

k = rendimiento requerido

rf = rendimiento sin riesgo

El precio actual de la acción está vinculado al precio esperado en el momento t y a la rentabilidad requerida k mediante la siguiente ecuación:

P0 = E(Pt) / (1 + k)t

Observa que la ecuación anterior es idéntica a la fórmula para calcular el valor actual de un bono, donde el precio esperado es igual al reembolso del principal y la tasa de rendimiento requerida es igual al tipo de interés. La siguiente ecuación relaciona el precio de la acción con el precio inicial del contrato de futuros -que, según la hipótesis de las expectativas, es igual al precio esperado de la acción en el momento t- y el tipo de interés sin riesgo:

P0 = F0 / (1 + rf)t

Como el lado derecho de las dos ecuaciones anteriores = el mismo valor, igualando los lados derechos de las ecuaciones y reordenando los términos se llega a los resultados siguientes:

F0 = E(Pt) × ( 1 + rf / 1 + k ) t

Como se desprende de la ecuación anterior, el precio actual de los futuros debe ser inferior al precio previsto en la fecha de entrega si la rentabilidad exigida es superior al tipo sin riesgo, y viceversa. Para las materias primas con beta positiva, el precio de los futuros es, por tanto, inferior al precio de entrega previsto, lo que da lugar a un descuento natural para compensar a los compradores que exigen una mayor rentabilidad por asumir el riesgo. Los vendedores en corto aceptan precios más bajos porque les permite deshacerse del riesgo vendiendo el contrato de futuros. En el caso de las materias primas con beta negativa, el precio del contrato de futuros será más alto para compensar a los vendedores a corto plazo por el aumento del riesgo, lo que dará lugar al contango, mientras que los vendedores a largo plazo aceptarán el precio más bajo porque el contrato de futuros reduce el riesgo de su cartera.

Por supuesto, esto es solo teórico, ya que el precio de cualquier contrato de futuros depende de la oferta y la demanda, pero la oferta y la demanda están limitadas por el precio al contado de los futuros.

Precios de los futuros frente a los precios al contado previstos

Este artículo explica qué son el contango y la backwardation, por qué son importantes y cómo los interpretan los inversores.

Contango vs. Backwardation

## ¿Qué es el contango?

El contango es una situación en la que el precio a plazo de una materia prima es superior al precio al contado. El contango suele producirse cuando se espera que el precio de un activo suba con el tiempo. Esto da lugar a una curva de avance con pendiente ascendente.

### Puntos clave

- El contango es una situación en la que el precio a plazo de una materia prima es superior al precio al contado.
- En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios a plazo convergen generalmente hacia los precios al contado a medida que se acerca el vencimiento de los contratos.
- Los operadores experimentados pueden utilizar el arbitraje y otras estrategias para beneficiarse del contango.
- El contango suele provocar pérdidas a los inversores en ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros. Sin embargo, estas pérdidas pueden evitarse comprando ETF que contengan materias primas reales.

Contango | Qué es y por qué se produce

En este artículo, nos dirigimos a los nuevos operadores de futuros o a los que se dan de bruces contra la pared intentando averiguar cómo operar con futuros o con cualquier otro mercado financiero.

Aprende a operar con futuros en 5 sencillos pasos

Después de abrir una cuenta de futuros, puedes cursar órdenes a tu broker o agente de futuros para comprar y vender contratos de futuros. Cada una de estas órdenes debe indicar

- si es una compra o una venta,
- la cantidad,
- el mes y el año de entrega, si procede,
- la mercancía subyacente,
- la bolsa si la mercancía se vende en más de una bolsa,
- el tipo de orden, por ejemplo, de mercado o limitada, y cualquier contingencia.

Comprar o vender un contrato es una operación de apertura o cierre porque, salvo en circunstancias especiales, no puedes ser a la vez comprador y vendedor del mismo contrato de futuros, en la misma bolsa y en la misma cuenta. Así que es posible estar largo de trigo de Chicago y corto de trigo de Kansas City, pero en general no se permite estar largo y corto de trigo de Chicago. Por ejemplo, si vendes primero un contrato, abres una posición en ese contrato estando corto. Si lo vuelves a comprar más tarde, tu broker tratará la compra como una operación. Sin embargo, si hubieras comprado el contrato primero, estarías largo y tu compra se consideraría una operación de apertura. Por tanto, que la compra o venta de un contrato de futuros sea una operación de apertura o de cierre depende de los contratos que ya haya en la cuenta. Cuando la bolsa recibe tu orden, el operador no sabe si se trata de una operación de apertura o de cierre, pero es importante para ti porque determina tu posición en el mercado de futuros.

Órdenes de Futuros | Compra y venta de futuros en una bolsa

## Definición de la Bolsa de Metales de Londres

La Bolsa de Metales de Londres (LME) es una bolsa de materias primas que negocia futuros y opciones sobre metales. Es la mayor bolsa de opciones y futuros sobre metales básicos, que incluyen aluminio, zinc, plomo, cobre y níquel. La bolsa también permite negociar con metales preciosos como el oro y la plata.

La LME tiene su sede en Londres (Inglaterra), pero desde 2012 es propiedad de Hong Kong Exchanges and Clearing.

Los precios registrados en la LME se consideran precios típicos del mercado mundial de metales comunes.

### Puntos clave

- La Bolsa de Metales de Londres (LME) es una de las mayores bolsas de materias primas del mundo.
- En la LME se admiten a negociación futuros y opciones sobre metales como el oro, la plata, el zinc y el cobre.
- Tanto los coberturistas como los especuladores están activos en la Bolsa de Metales: los coberturistas buscan futuros y opciones para mitigar el riesgo y los especuladores buscan ganancias a corto plazo asumiendo riesgos.
- La LME es la única bolsa de materias primas físicas que queda en Europa, ya que la tendencia es cada vez más hacia la negociación electrónica y alejarse de la negociación abierta.

Bolsa de Metales de Londres (LME) | Qué es e historia

La backwardation es una situación que se produce en los mercados de materias primas y futuros cuando el precio de una determinada materia prima es más alto hoy que el precio futuro.

Backwardation | Qué es y por qué ocurre

Un contrato a plazos es un contrato en el que las condiciones son individuales, es decir, negociadas entre el comprador y el vendedor. Es un contrato en el que dos partes intercambian el activo subyacente a un precio acordado en un momento concreto del futuro.

Un contrato de futuros es un acuerdo entre las partes para comprar o vender el activo financiero subyacente a un precio y en un momento determinados en el futuro.

Mientras que un contrato de futuros se negocia en una bolsa, un contrato a plazo se negocia en mercados no organizados, es decir, entre dos entidades financieras o entre una entidad financiera y un cliente.

Dado que ambos tipos de contratos implican la entrega del bien en un momento predeterminado del futuro, a menudo se interpretan erróneamente. Pero si profundizas un poco más, verás que estos dos contratos difieren en muchos aspectos. Por eso, en este artículo hemos enumerado todas las diferencias necesarias entre futuros y forwards para que puedas comprenderlas mejor.

Futuros

Guía rápida para operar con Futuros

¿Qué son los futuros?

Aprende a operar con futuros en 5 sencillos pasos

Backwardation: Definición y causas

Contango vs Backwardation

Contango: Definición y causas

Las mejores plataformas para operar con Futuros

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